道达号
2022/06/11 18:12
各位老铁，大家周末好！我是钱研君，今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——钱瞻研报。
最近一段时间里，A股市场持续反弹，大家的股票账户普遍回血不少。在5月份的钱瞻研报中，钱研君就分享了券商关于“红五月”的观点。
而在钱瞻研报2022年第3期《 五年复合增速高达160%！这个产业链有翻倍及以上增速 》一文中， 钱研君分享了一体化压铸产业链的投资逻辑，最近一段时间，白金版中重点关注的5家公司都从低点反弹超过60%，本周五更是全部涨停了！
钱研君一直强调，好的投资需要具备“好行业、好公司、好价格”这三要素。股价下跌往往会带来“好价格”，一体化压铸产业链近期的表现再次说明了“投资三要素”的重要性！
最近几天，光伏行业表现也非常强势，光伏龙头通威股份股价从低点反弹也超过了50%！钱研君由此也发现了一个可能不错的投资机会，接下来钱研君就和各位老铁分享一下EVA光伏料的投资逻辑。
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本期《钱瞻研报》，推出了白金版，为大家介绍了EVA光伏料行业中的3家重点上市公司。，然后点击本期白金版右侧的“购买单集”按钮，进行购买并阅读。（已购买2022年合集的，请点击“阅读”按钮，进行阅读）
免责声明：本文及钱瞻研报白金版是从行业前瞻去挖掘价值信息，整合最热研报主要观点，文章提供的信息仅供参考，不涉及操作建议。据此入市，风险自担！
光伏产业发展提速，EVA需求高增长
EVA树脂是乙烯和醋酸乙烯的共聚物，因具有良好的柔软性、光学性能、化学稳定性、抗老化和耐臭氧强度、无毒无害等特点，被广泛应用于发泡鞋材、光伏胶膜、电线电缆、热熔胶、涂覆料及农 膜领域。
2016年至2021年，国内EVA树脂表观消费量从130万吨提升至204万吨，年均增速在9.4%。从消费结构来看，2020年EVA树脂下游消费中，32%来自于光伏胶膜、31%来自发泡鞋材、17%来自电线电缆。不难看出，光伏行业是EVA树脂的最大下游。
下面我们来看一下光伏行业的发展前景。首先从政策端来看，各国陆续出台2030年可再生能源发电目标，未来10年光伏装机确定性高增长。
2021年虽然有原料价格上涨及疫情影响，但全球光伏装机依然保持高增速。2021年全球光伏新增装机为170GW，同比增长34%，国内光伏新增装机55GW，同比增长14%。
其次，从发电成本来看，光伏技术的突破使得上网电价持续下降。根据IRENA数据，2020年光伏发电LCOE（平准化电力成本）已经低于国内燃煤电价。往后看，TOPCon技术、HJT技术、光伏配储能模式等新技术及新模式将进一步降低可再生能源发电成本。
最后，疫情叠加地缘冲突，导致传统能源价格自2021年下半年显著上行。在此背景下，可再生能源性价比凸显，多数化工企业开始配套可再生能源电厂。
EVA供应紧张局势有望持续到2024年
2013年开始，全球光伏产业链重心逐渐从欧洲转移到中国，目前全球约85%的电池片产量来自于中国，国内光伏组件出口比例在50%以上。国内拥有光伏最成熟产业链，全球光伏产业的繁荣将带动国内光伏材料需求高增长。
据华创证券测算，2022年至2025年，国内EVA产能分别为189.7万吨/254.7万吨/312.2万吨/447.2万吨，实际需求量在244.59 万吨/282.20 万吨/329.43 万吨/374.83万吨，供需缺口（产能-实际需求量）为-54.89 万吨/-27.50 万吨/-17.23 万吨/72.37万吨， 华创证券预计产能紧张有望持续到2024年。
EVA还存在进口替代的逻辑，华创证券预计EVA树脂每年进口替代空间在100万吨左右。由于此前国内EVA树脂产能较小且高端料较少，EVA树脂进口依存度一直在50%以上。华创证券预计未来2-3年EVA树脂材料的进口依存度将大幅下降。
此外，从成本端来看，EVA的上游醋酸乙烯供需改善，价格有持续上行趋势。复盘2017年以来的EVA树脂与醋酸乙烯价格，两者高度相关，原因在于目前EVA企业大多配套乙烯产能而没有醋酸乙烯产能，因此醋酸乙烯价格的涨跌较能传导至EVA价格。
最后总结一下：在下游需求高速增长和进口替代持续推进的双轮驱动下，未来2-3年我国EVA光伏料供需错配的局面难以改善，行业的高景气度仍将延续，国内市场极具增长潜力。作为光伏产业链上游原料中预期差最大的细分子行业，优先布局的龙头企业有望尽享行业红利。
本期《钱瞻研报》，推出了白金版，为大家介绍了EVA光伏料行业中的3家重点上市公司。，然后点击本期白金版右侧的“购买单集”按钮，进行购买并阅读。（已购买2022年合集的，请点击“阅读”按钮，进行阅读）
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风险提示：1、光伏装机需求不及预期；2、EVA光伏胶膜被替代；3、行业供给超预期增长导致竞争格局恶化；4、原料价格波动；5、行业政策变化风险。
本期钱瞻研报的参考研报如下：
华创证券-基础化工行业深度研究报告：EVA，全球光伏产业提速，供应紧张局面仍存东海证券-石油石化行业深度：石化新材料系列研究，EVA
天风证券-石油石化行业：从全产业链视角解析EVA／POE发展
国金证券-基础化工行业：EVA光伏料，低碳时代催生的优质赛道
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